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Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 访谈笔记

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Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 访谈笔记

来源: When Shift Happens E159
嘉宾: Jeff Yan — Hyperliquid Labs 创始人兼 CEO
时长: ~89 分钟

核心观点

1. 为什么在 AI 接管前必须修好金融系统

这是整个访谈最核心的论点：

  • AI 将在不远的未来取代人类智能，届时价值转移也将主要由机器驱动
  • AI 不可能 接入现有的传统金融系统——因为传统金融中，代码与价值、信息与价值不在同一层面
  • 人类在 AI 到来前最重要的任务之一：建设一个可编程、开放、无需许可的金融系统
  • 如果不这样做，人类将被排除在替代金融系统之外
  • Hyperliquid 就是人类在这方面的 “最佳尝试”（our best shot）

“Before AI hits escape velocity and renders human intelligence obsolete, there needs to be a financial system to which they can plug in.”

2. Hyperliquid 的定位与哲学

“Hyperliquid 不是加密公司，是用加密技术的金融公司”

  • 目标不是做最好的加密交易所，而是成为 金融的互联网（the internet for money）
  • 类比 AWS：中立基础设施，不是某个公司的产品
  • 金融系统不应由单一公司控制，应像互联网一样开放、可编程、全球可访问
  • “Housing all of finance”：用户的金融生活不应碎片化，应在一个可组合的系统中完成

3. 技术架构与设计哲学

核心原则：原语（Primitives）要小而通用

  • 协议只构建最核心、最通用的原语
  • 如果能由外部团队构建，就应该由外部构建
  • 将有主见的决策（opinionated decisions）从原语中移出

HyperEVM

  • 允许在 Hyperliquid 上部署以太坊兼容智能合约
  • 关键差异：EVM 合约可以调用 Hypercore 原生原语（预编译/core writer），这是其他 EVM 链不具备的
  • 例子：Circle 的 USDC 原生铸造就是通过 HyperEVM 接入的
  • 成功的集成做得越好越无缝，用户越不会意识到 HyperEVM 的独特性——这反而让叙事传播变难

HIP-3：无需许可的永续合约

  • 任何人都可以在 Hyperliquid 上部署永续合约市场
  • 之前从未有人尝试过，大多数人认为不会成功
  • 成果：HIP-3 市场上的白银交易量已达全球白银交易量的约 2%
  • 核心团队只提供原语，具体的流动性基础设施由部署者（如 Trade XYZ）运营

组合保证金（Portfolio Margin）

  • 允许用户用任何流动资产（如 BTC）作为抵押品交易任何市场
  • DeFi 中的难题：中心化交易所可以凭空铸造余额扩展信用，但 DeFi 不能这样做（会带来平台风险）
  • Hyperliquid 的方案：借助 EVM 上的借贷市场（如 Hyperlend）完全支撑组合保证金
  • 需求高峰 → 借贷利率短暂上升 → 供应方进入套利 → 利率回到市场水平

结果市场（Outcome Markets）

  • 用于表达非线性信念：期权、预测市场、有界结构
  • 完全抵押的合约，无清算风险
  • 与现货和永续合约互补——现货和永续只能表达线性信念

4. 生态项目

项目角色
USDH（Native Markets 运营）协议对齐稳定币，收益流向国库+部署者，交易者享更低手续费
Kinetic最大的流动质押代币，完全链上质押/解质押，无桥接信任风险
Hyperlend首选借贷协议，未来将支撑组合保证金的借贷需求
Unit现货交易构建者，2025 年多次实现链上首发价格发现

5. 团队哲学

11 人团队，无 VC 融资

  • 选人标准：技术顶尖 + 高诚信（integrity）
  • 面试流程：技术考核 + 至少一整天协作；团队任何人强烈反对 = 否决
  • “If it’s not a hell yeah, it’s a no”
  • 不追求加班文化，注重输出质量而非工时
  • TGE 后无人离职，团队反而更有归属感和动力

为什么人这么少？

  • 大量工作由生态去中心化完成——协议提供原语，社区构建应用
  • Jeff 个人偏好：小团队 × 极强个体 > 大团队 × 各做一小块

关于公平和诚信

  • 公平不是成本收益分析，而是不可让渡的原则（unalienable）
  • 承认走公平路线会更慢，但长期更健壮、更可持续
  • 反例：FTX 靠走捷径快速扩张，最终崩盘

6. 代币经济与 FUD 回应

代币回购争议

  • Hyperliquid 没有 自由裁量的回购计划
  • 协议费用通过链上逻辑自动转换为 HYPE 并销毁——类似以太坊销毁优先费
  • 转换策略本身也不是人为决定的，而是链状态机的一部分
  • 人们错误地将 Hyperliquid 与中心化交易所的回购机制类比

员工解锁

  • Jeff 拒绝公开讨论个人代币操作，认为金融隐私是基本权利
  • 协议层面的透明度（每一美元可追踪）是非妥协的，但个人隐私是底线

处理 FUD

  • 过去倾向于”真相自会浮出水面”，现在学会了主动回应虚假信息
  • 1010 事件：Hyperliquid 因为是唯一透明的平台，反而成了被攻击的靶子
  • 竞争对手利用不同的数据口径（如只推送每秒第一笔清算）制造误导性比较

7. 关于加密 vs AI 的职业选择

  • 加密的坏名声导致很多优秀人才不考虑进入这个领域
  • Jeff 认为这是错误的——加密的真正潜力远未被实现
  • 改变方式：以身作则（lead by example），用实际成果证明
  • Hyperliquid 的 $10B 空投就是一个正面案例：早期参与者获得了网络的有意义所有权，这是 AI/Web2 做不到的

8. 关于竞争

  • “没有竞争者” 的意思不是没有对手，而是没有人在精确地做同一件事
  • 很多看似竞争的协议其实是合作关系——越来越多协议在 Hyperliquid 上启动产品
  • Hyperliquid 的独特性来自其路径依赖：无内部人原则、从第一天开始的公平、社区驱动

9. 个人风格

  • 不庆祝里程碑（TGE 时没有开香槟）
  • “总是在想还没做什么”，而非已经完成了什么
  • 关注旅程而非目的地
  • 不设定量化目标（“一个月后希望达到某个指标”不是他的风格）
  • 新加坡很无聊——这正好适合专注构建

金句摘录

  • “Hyperliquid is not a crypto company. It’s a finance company using crypto.”
  • “I hope Hyperliquid becomes the internet for money.”
  • “The cost of fairness could be infinite, and the principle itself is unalienable.”
  • “Before AI renders human intelligence obsolete, there needs to be a financial system to which they can plug in.”
  • “People are motivated not by the amount of value you can extract from the system, but by the amount of value you can produce.”
  • “If it can be built externally, it should be.”
  • “Spot trading is the closest to Satoshi’s original peer-to-peer vision.”

Jeff 的早期经历

  • 2018 年曾与 Kalshi 同期做预测市场，未成功
  • 原因：团队还没准备好，想法只是很小的一部分；熊市中无人愿意使用链上产品
  • 教训：想法正确 ≠ 执行成功，时机和团队成熟度同样重要
  • 现在通过 Outcome Markets 重新实现这个愿景

Takeaway

  • 下一代可编程的金融系统

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